El grupo financiero español estima que los ingresos provenientes del petróleo, incluyendo coberturas, serán de 789,867 millones en 2020 y no los 987,333 millones aprobados por el Congreso de la Unión.
Por Daniel Sánchez
CIUDAD DEL CARMEN, Cam. 15 de abril del 2020.- Los ingresos petroleros, incluyendo una estimación de las coberturas petroleras, caerán un 20 por ciento respecto a lo aprobado por el Congreso de la Unión, que fue de 987 mil 333 millones de pesos para el 2020, previó el grupo financiero BBVA.
En el análisis económico denominado “Recomendaciones a Pemex ante recorte a producción petrolera”, el grupo financiero español señaló que “el desplome de las últimas semanas en los precios del petróleo ha sido significativo para el sector público”.
“Prevemos que los ingresos petroleros (cuando incluimos la estimación de ganancias derivadas de las coberturas petroleras de 2020) serán 20 por ciento menores al monto aprobado por el Congreso para este año”, o sea, de 789 mil 867 millones, unos 197 mil 466 millones de pesos menos, puntualizó.
Apenas el dos de abril, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) calculó que, por la crisis económica desatada por el coronavirus Covid-19 y los bajos precios del petróleo, los ingresos petroleros se derrumbarían en 414 mil millones de pesos en el 2020.
La dependencia federal presentó los Precriterios de Política Económica para 2021 y estimó que los ingresos petroleros se derrumbarán 42 por ciento en el año 2020, ante los bajos precios del petróleo, que espera promedien 24 dólares por barril.
En el estudio elaborado por Arnulfo Rodríguez y Carlos Serrano, fechado el 14 abril 2020, BBVA recomendó que “Pemex debería de aprovechar el recorte de 100 mil barriles diarios a la producción petrolera para reducir el gasto de inversión en exploración y producción en 2020”.
“Ello le permitiría incrementar su liquidez, contar con más margen para cumplir con el balance financiero aprobado por el Congreso y evitar incrementar su deuda financiera”, expresó y consideró también que por “el significativo aumento en los rendimientos de los bonos de Pemex, no es recomendable que la empresa haga emisiones de deuda desde la perspectiva de su balance financiero”.
Mencionó que “mientras no se resuelvan los problemas estructurales de obsolescencia de plantas, bajo mantenimiento e ineficiencias laborales, un mayor procesamiento de barriles de petróleo para ser refinados por Pemex no parece ser una solución económicamente viable a la sustitución de importaciones de gasolinas y diésel”.
Recordó que la OPEP y países aliados han alcanzado un acuerdo histórico para recortar la producción mundial petrolera en 9.7 millones de barriles diarios (aproximadamente 10 por ciento de la producción global)”.
“Si bien a México se le había pedido que hiciera un recorte de 23 por ciento (equivalente a 400 mil barriles diarios), como el que se aplicó a los otros países, la propuesta mexicana de un recorte de 100 mil barriles diarios terminó siendo aceptada debido principalmente al compromiso del presidente Donald Trump de apoyar a México con recortes adicionales por 250 mil barriles diarios”, agregó.
“Dado que el recorte a la producción petrolera global no será suficiente para equilibrar la balanza entre oferta y demanda global de petróleo por estimaciones que apuntan a una caída en esta última de por lo menos 25 millones de barriles diarios (la demanda diaria era de 100 millones de barriles diarios antes del brote del Covid-19), prevemos que continuarán por más tiempo los bajos precios del petróleo”, abundó.
Añadió que “con el recorte de 100 mil barriles diarios, anticipamos que la producción promedio será de 1.71 millones de barriles diarios en 2020. Asumiendo que alrededor de dos terceras partes de la producción petrolera cuenta con la cobertura de 49 dólares por barril, un precio de 24 dólares por barril para el resto y un derecho por utilidad compartida (DUC) de 54 por ciento, las ganancias (ingresos netos de costos de extracción y DUC) petroleras serían de alrededor de dos mil 620 millones de dólares”.
“Sin la restricción de la OPEP y países aliados, las ganancias comparables hubieran sido de dos mil 104 millones de dólares”, comparó.
Expuso que “esta estimación de menores ganancias por mayor producción petrolera favorece el argumento de recortar el gasto de inversión de 2020 en el desarrollo de los 22 nuevos campos en los que Pemex está concentrando sus esfuerzos para apuntalar la producción petrolera. También se debería de reducir la producción en todos aquellos campos que no sean rentables al precio actual de la mezcla mexicana de petróleo crudo de exportación”.
Estiman aumento de pérdidas por refinación
En relación al tema de refinación en Pemex, afirmó que el gobierno anunció que se destinarán 400 mil barriles adicionales de petróleo para ese propósito en este año. Si bien la intención es reducir el malbaratamiento del petróleo de exportación, el impacto sobre las finanzas de Pemex sería el mismo, debido a que el petróleo para uso interno se sigue cotizando al precio internacional.
“Dado que el porcentaje promedio de capacidad utilizada en el Sistema Nacional de Refinación se encuentra en alrededor de 30 por ciento, derivado de los bajos niveles de mantenimiento y reconfiguración de plantas, es muy probable que las pérdidas por refinación aumenten con una mayor cantidad de productos refinados”, adelantó.
“Dada la incertidumbre sobre la profundidad y duración de la inminente recesión económica, incrementar la producción de gasolinas y diésel no parece ser una política sensata, ya que no solamente desplazaría la importación de combustibles más eficientemente producidos, sino que además se correría el riesgo de que ocurriera un significativo aumento en los niveles de inventarios de productos refinados (con los costos adicionales de almacenamiento que ello implicaría)”, advirtió.
Insistió en que el gobierno federal y Pemex podrían aprovechar el recorte por 100 mil barriles diarios que harán a la producción petrolera a partir de mayo para incrementar la liquidez en la empresa petrolera, mediante una reducción al gasto de inversión en exploración y producción de este año.
“Lo anterior, aunado a la reducción por 65 mil millones de pesos en la carga fiscal de Pemex, muy probablemente evitaría el aumento en las emisiones de deuda corporativa o la necesidad del uso de líneas de crédito bancario ante potenciales problemas de liquidez”, aseveró.
“Considerando el significativo aumento en los rendimientos de los bonos de Pemex, no sería deseable que la empresa petrolera hiciera emisiones de deuda. Actualmente, el rendimiento del bono en dólares a 10 años de Pemex se ubica en 10.2 por ciento, mientras que el del soberano está en 3.8 por ciento, un diferencial de 6.4 por ciento”, reiteró.
“En estas condiciones, Pemex no debería de hacer ninguna emisión. Si fuera necesario, el gobierno federal debería de hacer las emisiones de deuda y/o las inyecciones de capital a la empresa productiva del Estado”, sugirió.
También planteó “detener la construcción de la refinería de Dos Bocas. En la coyuntura actual de emergencia sanitaria, seguramente sería más eficiente y deseable reasignar al sector salud los recursos que resultaran de reducir las actividades de exploración, producción y refinación petrolera”.
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